據(jù)IPO早知道消息，雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“雍禾植發(fā)”）于6月17日正式向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市，摩根士丹利和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

為什么雍禾會(huì)成為植發(fā)行業(yè)上市第一股呢？

堅(jiān)守醫(yī)療本質(zhì)，著重人才培養(yǎng)和技術(shù)研發(fā)。

雍禾醫(yī)療與中山大學(xué)毛囊再生研究團(tuán)隊(duì)在廣州舉行戰(zhàn)略合作發(fā)布會(huì)，雙方將在人體毛囊再生技術(shù)攻關(guān)、毛囊再生研究平臺(tái)建設(shè)、人才培養(yǎng)等多方面開(kāi)展合作，通過(guò)建立產(chǎn)學(xué)合作機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資源共享，為脫發(fā)治療提供最新技術(shù)。

據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)脫發(fā)人群超過(guò)2.5億人，平均每6人中就有1人脫發(fā)。脫發(fā)呈現(xiàn)年輕化趨勢(shì)，20-30歲的年輕人占比達(dá)57.4%。脫發(fā)不僅關(guān)乎個(gè)人形象，還會(huì)影響學(xué)習(xí)工作和家庭生活，成為社會(huì)關(guān)注熱點(diǎn)。治療脫發(fā)，目前除了傳統(tǒng)的藥物治療之外，新興的植發(fā)技術(shù)可以對(duì)一定程度的脫發(fā)問(wèn)題起到立竿見(jiàn)影的效果。但國(guó)際公認(rèn)的只有FUE和FUT囊再生技術(shù)是解決該問(wèn)題的理想途徑。

為了解決這一問(wèn)題，中山大學(xué)藥學(xué)院(深圳)王旭升研究團(tuán)隊(duì)及我國(guó)植發(fā)行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)雍禾植發(fā)的旗下雍禾技術(shù)研發(fā)院開(kāi)展了利用干細(xì)胞再生毛囊的研發(fā)項(xiàng)目，并且取得了一定的突破。這次雙方戰(zhàn)略合作，將通過(guò)建立產(chǎn)學(xué)合作機(jī)制，共同利用毛囊再生研究平臺(tái)，就人體毛囊再生技術(shù)進(jìn)行攻關(guān)，同時(shí)開(kāi)展抗焦慮型脫發(fā)藥物等多項(xiàng)研發(fā)。

背靠中信產(chǎn)業(yè)基金

雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉今年僅35歲，在2010年創(chuàng)建雍禾醫(yī)療，現(xiàn)為雍禾醫(yī)療的執(zhí)行董事、董事會(huì)主席。根據(jù)招股書(shū)，張玉通過(guò)家族信托控制ZY Investment Capital Ltd間接持有雍禾醫(yī)療37.96%的股份，通過(guò)予諾科技間接持股4.7%，合計(jì)則持有雍禾醫(yī)療42.66%的股份；其胞弟張輝通過(guò)家族信托控制的ZH Investment Capital Ltd間接持有公司5.64%的股份。

除家族內(nèi)人士控股外，雍禾進(jìn)軍資本市場(chǎng)，背后也早有資本入駐。根據(jù)招股書(shū)，股東列表中可見(jiàn)中信產(chǎn)業(yè)基金與中信證券國(guó)際身影，股權(quán)穿透后，中信證券則合計(jì)持有的股份超過(guò)創(chuàng)始人張玉。中信產(chǎn)業(yè)投資基金通過(guò)Yonghe Hair Service持有雍禾21.59%的股份。中信證券國(guó)際則通過(guò)CYH間接持有公司21.59%的股份。由于中信證券部分持有中信產(chǎn)業(yè)基金、全資擁有中信證券國(guó)際，因此，中信證券合計(jì)持有公司43.18%的股份。

這一局面可回溯至2017年，當(dāng)年，中信產(chǎn)業(yè)基金入股雍禾醫(yī)療，也在這一年，雍禾醫(yī)療收購(gòu)史云遜中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)。隨后2018年，雍禾醫(yī)療新增醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)，在各家醫(yī)療機(jī)構(gòu)以“店中店”模式設(shè)立史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心。除此之外，在招股書(shū)中，雍禾醫(yī)療表示，中信產(chǎn)業(yè)基金為公司帶來(lái)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略及持續(xù)增長(zhǎng)方面的建議、與供應(yīng)商的議價(jià)能力。

雍禾醫(yī)療在行業(yè)中領(lǐng)先

雍禾醫(yī)療在招股書(shū)里說(shuō)自己是植發(fā)領(lǐng)域的老大：包括2020年的總收入、集團(tuán)注冊(cè)醫(yī)生數(shù)量、運(yùn)營(yíng)中的醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量以及就診植發(fā)患者人數(shù)等。

而根據(jù)雍禾醫(yī)療自己的營(yíng)收數(shù)據(jù)，2018-2020年，雍禾醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)收入9.34億元、12.24億元和16.438億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)32.4%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.36億元和1.63億元。其中，植發(fā)業(yè)務(wù)為其核心業(yè)務(wù)，從收入構(gòu)成來(lái)看，植發(fā)業(yè)務(wù)2018-2020年的營(yíng)收占全部業(yè)務(wù)的比例分別為98.3%、97.8%及86.2%，年復(fù)合增速達(dá)24.07%。也就是說(shuō)，2020年雍禾醫(yī)療在植發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入約14.12億元，在全國(guó)市占率約10%。

雍禾的另外一部分業(yè)務(wù)，是頭發(fā)養(yǎng)固業(yè)務(wù)，2020年迅速爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)收入2.13億元，同比大幅增長(zhǎng)17倍；毛利率達(dá)73.8%，與植發(fā)服務(wù)75.1%的毛利率相差無(wú)幾。

最后對(duì)于雍禾醫(yī)療,在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),行業(yè)高速發(fā)展時(shí)期跑出龍頭十分關(guān)鍵,對(duì)于一些擁有資金和運(yùn)營(yíng)實(shí)力的公司來(lái)說(shuō),前期較高的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用對(duì)于市場(chǎng)培養(yǎng)和消費(fèi)者普及有重要作用。未來(lái),雍禾醫(yī)療作為行業(yè)龍頭要想進(jìn)一步擴(kuò)張,在營(yíng)銷(xiāo)的同時(shí)還要不斷提高科研支出和人才投入,強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)服務(wù),實(shí)現(xiàn)口碑效果,最終才能從品牌層面實(shí)現(xiàn)躍升。